| Основные обозначения и сокращения | 7 |
| ВВЕДЕНИ E | 9 |
| Глава 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ | 18 |
| 1.1. Источники, поставщики и потребители инвестиционного капитала | 18 |
| 1.2. Финансовый рынок и его части | 21 |
| 1.2.1. Рынок банковских кредитов | 22 |
| 1.2.2. Понятие цепной бумаги и фондового рынка | 24 |
| 1.2.3. Валютные рынки | 28 |
| 1.3. Структура и принципы функционирования рынка ценных бумаг | 30 |
| 1.3.1. Первичное размещение ценных бумаг | 31 |
| 1.3.2. Принципы функционирования биржевого и внебиржевого рынка | 33 |
| 1.4. Виды ценных бумаг и цели их выпуска | 37 |
| 1.4.1. Классификация ценных бумаг | 37 |
| 1.4.2. Акции и облигации | 42 |
| 1 4.3. Производные ценные бумаги | 48 |
| 1.5. Участники рынка ценных бумаг | 54 |
| 1.5.1. Инвесторы и эмитенты | 54 |
| 1.5.2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг | 55 |
| Глава 2. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ЦЕННЫХ БУМАГ БЕЗ УЧЕТА ФАКТОРА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ | 65 |
| 2.1. Начисление процентов и дисконтирование | 68 |
| 2.1.1. Принципы расчета процентов. Виды процентных ставок | 68 |
| 2.1.2. Формулы простых и сложных процентов | 71 |
| 2.1.3. Номинальная и эффективная ставки | 71 |
| 2.1.4. Непрерывно начисляемые проценты | 73 |
| 2.1.5. Дискретное и непрерывное дисконтирование | 74 |
| 2.2. Анализ краткосрочных финансовых активов | 75 |
| 2.2.1. Анализ процентных активов | 76 |
| 2.2.2. Анализ дисконтных активов | 77 |
| 2.3. Анализ государственных краткосрочных ценных бумаг | 78 |
| 2.3.1,Анализ ГКО при первичном размещении | 78 |
| 2.3.2.Анализ ГКО на вторичном рынке | 80 |
| 2.4. Анализ ценных бумаг с помощью метода дисконтирования платежей | 83 |
| 2.4.1. Общая характеристика метода дисконтирования платежей | 83 |
| 2.4.2. Анализ ценных бумаг на основе чистой текущей стоимости и внутренней доходности | 86 |
| 2.5. Анализ облигаций | 88 |
| 2.5.1. Анализ купонных облигаций | 89 |
| 2.5.2. Анализ «бессрочных» облигаций | 91 |
| 2.5.3. Анализ бескупонных облигаций | 93 |
| 2.5.4. Анализ облигаций при наличии временной структуры процентных ставок | 93 |
| 2.5.5.Форвардные ставки и цены облигаций | 98 |
| 2.6. Анализ акций | 103 |
| 2.6.1. Модели изменения дивидендов | 104 |
| 2.6.2. Анализ стоимости и доходности акций | 106 |
| Глава 3. МОДЕЛИ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ЦЕННЫХ БУМАГ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ | 109 |
| 3.1.Взаимосвязь цен, промежуточных платежей и доходностей ценных бумаг | 112 |
| 3.1.1. Доходность ценных бумаг за один период | 112 |
| 3.1.2. Многопериодная доходность ценных бумаг | 115 |
| 3.2. Вероятностное описание финансовых активов в условиях неопределенности | 118 |
| 3.2.1. Определение вероятностного пространства в контексте задач финансового анализа | 119 |
| 3.2.2. Функциональные и числовые характеристики финансовых активов | 121 |
| 3.2.3. Распределение вероятностей доходностей активов | 128 |
| 3.3. Классификация эконометрических моделей финансовых переменных | 131 |
| 3.4. Модели пространственных данных | 133 |
| 3.4.1. Совместное распределение вероятностей | 134 |
| 3.4.2. Модель «случайная выборка» и ее свойства | 135 |
| 3.5. Регрессионные модели доходностей ценных бумаг | 137 |
| 3.5.1. Определение моделей и модельные предположения | 137 |
| 3.5.2. Оценки параметров регрессионных моделей и их свойства | 142 |
| 3.5.3. Анализ адекватности регрессионных моделей 1 | 144 |
| 3.5.4. Проблемы, связанные с нарушением традиционных предположений регрессионного анализа | 150 |
| 3.6. Модели финансовых временных рядов | 152 |
| 3.6.1. Определение я основные свойства временных рядов | 152 |
| 3.6.2. Стационарный временной ряд и его характеристики | 155 |
| 3.6.3. Автокорреляционная функция | 156 |
| 3.7. Общая характеристика задач финансового анализа | 158 |
| Глава 4. ТЕОРИЯ ЭФФЕКТИВНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА | 162 |
| 4.1. Проблема предсказуемости цен и доходностей финансовых активов | 165 |
| 4.1.1. Модели случайного блуждания для цен активов | 166 |
| 4.1.2. Модели случайного блуждания для доходностей активов | 169 |
| 4.1.3. Статистическая проверка гипотезы о случайном блуждании | 172 |
| 4.2. Информация и основанные на ней ожидания участников рынка | 176 |
| 4.2.1. Прогноз в виде условного математического ожидания | 176 |
| 4.2.2. Свойства прогнозов в виде условного математического ожидания | 178 |
| 4.3. Информационная эффективность финансового рынка | 180 |
| 4.3.1. Гипотезы и свойства эффективного рынка | 181 |
| 4.3.2. Эффективность рынка и модель случайного блуждания | 184 |
| 4.3.3. Проверка гипотезы эффективности рынка | 185 |
| 4.4. Анализ ценных бумаг в предположении рациональных ожиданий | 192 |
| 4.4.1. Случай постоянной ожидаемой доходности | 193 |
| 4.4.2. Мартингальная модель цен акций | 199 |
| 4.4.3. Проблема «спекулятивных пузырей» | 201 |
| Глава 5. МЕТОДЫ ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ | 206 |
| 5.1. Проблема выбора портфеля ценных бумаг на основе подхода «доходность-риск» | 208 |
| 5.1.1. Использование кривых безразличия | 208 |
| 5.1.2. Портфель ценных бумаг и его характеристики | 212 |
| 5.1.3. Эффекты портфельного инвестирования | 215 |
| 5.2. Оптимизация структуры портфеля рисковых ценных бумаг | 219 |
| 5.2.1. Модельные предположения и постановка задачи | 219 |
| 5.2.2. Решение задачи оптимизации структуры портфеля | 222 |
| 5.2.3. Свойства эффективных портфелей | 223 |
| 5.3. Формирование портфелей активов при возможности безрискового кредитования и заимствования | 227 |
| 5.3.1. Понятие безрискового актива | 227 |
| 5.3.2. Характеристики и свойства комбинированного портфеля | 229 |
| 5.3.3. Оптимизация структуры портфеля при возможности безрискового кредитования и заимствования | 232 |
| 5.3.4.Свойства оптимальных комбинированных портфелей | 234 |
| 5.4. Проблема оценивания характеристик ценных бумаг | 236 |
| 5.4.1. Построение однофакторной рыночной модели | 238 |
| 5.4.2. Вычисление характеристик ценных бумаг на основе однофакторной модели | 240 |
| 5.4.3. Бета-коэффициенты рисковых ценных бумаг | 242 |
| 5.4.4. Анализ риска портфеля ценных бумаг. | 243 |
| Глава 6. АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ НА ОСНОВЕ МОДЕЛЕЙ РАВНОВЕСИЯ | 246 |
| 6.1. Модель оценки финансовых активов САРМ | 248 |
| 6.1.1. Модельные предположения и свойства САРМ | 248 |
| 6.1.2. САРМ для отдельных ценных бумаг. | 252 |
| 6.2. Модификации САРМ | 257 |
| 6.2.1.Предположение о невозможности операции «короткая продажа» | 258 |
| 6.2.2.Модель САРМ по версии Блэка при отсутствии безрискового актива | 258 |
| 6.2.3.Учет различия безрисковых ставок кредитования и заимствования | 262 |
| 6.3. Теория арбитражного оценивания | 264 |
| 6.3.1.Модельные предположения и исходные предпосылки для построения модели APT | 265 |
| 6.3.2. Арбитражный портфель | 268 |
| 6.3.3. Модель APT и ее интерпретация | 270 |
| 6.3.4. Связь между моделями APT и САРМ | 272 |
| 6.4. Статистическая проверка адекватности моделей | 274 |
| 6.4.1.Тестирование САРМ иа основе модели многомерной линейной регрессии | 275 |
| 6.4.2. Двухэтапная процедура тестирования адекватности САРМ | 281 |
| 6.4.3. Построение и тестирование модели APT | 284 |
| Глава 7. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ВРЕМЕННЫХ РЯДОВ | 286 |
| 7.1. Модели стационарных временных рядов | 288 |
| 7.1.1. Модель авторегрессии | 289 |
| 7.1.2. Модель скользящего среднего | 294 |
| 7.1.3. Модель авторегрессии и скользящего среднего | 297 |
| 7.2. Модели нестационарных временных рядов | 300 |
| 7.2.1. Модели с детерминированным трендом | 301 |
| 7.2.2. Модели интегрированных временных рядов | 302 |
| 7.3. Модели финансовых временных рядов с условной гетероскедастичностью | 309 |
| 7.3.1.Модель ARCH и ее применение для описания финансовых временных рядов | 310 |
| 7.3.2.Модификации модели ARCH : модели GARCH и EGARCH | 313 |
| ЛИТЕРАТУРА | 316 |